フルハシEPOのIPO評価とBBスタンス！リサイクル関連IPO | IPO初値予想 IPO株ビギナーの投資日誌

フルハシEPO（9221）IPOのBB（ブックビルディング）が来月の4月6日からスタートします。フルハシEPOは木質バイオマスのリサイクルなどを行っています。

フルハシEPOはASNOVAとの同時上場になりますが、どちらも小型なので影響も小さそうですね。

フルハシEPO（東証スタンダード及び名証メインIPO）のIPO基本情報

銘柄名	フルハシEPO
コード	9221（サービス業）
主幹事証券	大和証券
幹事証券（委託含む）	野村證券岡三証券三菱UFJモルガン・スタンレー証券 SBI証券楽天証券松井証券 auカブコム証券岡三オンライン
上場日	4月21日
仮条件決定日	4月4日（1,100円～1,140円に決定）
ブックビルディング期間	4月6日から4月12日
公開価格決定日	4月13日（1,140円に決定）
申込期間	4月14日から4月19日まで
公募	400,000株
売出し	130,000株
OA	79,500株
吸収金額	6.7億円
時価総額	53.7億円
想定価格	1,100円→公開価格：1,140円
初値価格	1,733円

フルハシEPOは愛知県を中心とする東海地区を基盤に、解体現場や建設現場から発生する建設廃棄物を主たる取扱対象しながら、「バイオマテリアル事業」「資源循環事業」「環境物流事業」を展開しています。

バイオマテリアル事業では、木質系廃材のリサイクル処理受託及び木質リサイクルチップの販売を行っています。

フルハシEPOは、木質系廃材の処理受託において顧客となる排出事業者等より処理料（売上①）を受領するとともに、リサイクル処理過程において製造する木質リサイクルチップ販売による収入（売上②）の双方にて収益を獲得する事業モデルになっています。

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資源循環事業では、住宅建設現場等から排出される各種建設副産物(廃棄物)のリサイクル処理を受託しています。

建設副産物(廃棄物)のうち木質系廃材については、自社バイオマテリアル事業の処理工場にて木質リサイクルチップとして再生するほか、自社グループにて再資源化が可能な資材については資源として売却しています。

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環境物流事業では、木製パレット等の物流機器の製造・仕入・販売を行っています。国内においては、物流機器(新品)の製造・仕入・販売に加えて中古物流機器の買取・販売にも注力しており、廃棄木製パレット等のリサイクル処理を含めたソリューションも提供しています。

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フルハシEPOはその他事業として、グループ会社の株式会社フルハシ環境総合研究所が環境コンサルティングを、ASAP SECURITY株式会社が施設・交通警備を、EPOヒューマンリソース株式会社が人材派遣・紹介サービスを提供しています。

フルハシEPOの事業構成

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フルハシEPOは、主力事業であるバイオマテリアル事業における木質リサイクルチップ製品の安定供給先確保を目的として、国内における複数の木質バイオマス発電事業への参画を実施しています。

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フルハシEPOの業績は概ね堅調に推移しているようです。

フルハシEPOはASNOVAとの同時上場ですが、小型（吸収金額6.7億円）でVC（ベンチャーキャピタル）の保有株もないため、それでも需給面は悪くありません。

また、リサイクル事業は新鮮味に欠けますが、SDGsというテーマ性があるため、事業面でもそこそこの評価を得られそうです。

よって、フルハシEPOのIPO評価はCが妥当だと考えています。フルハシEPOは公開価格を多少上回ったところで初値形成すると予想しています。

フルハシEPO（9221）IPOのBB（ブックビルディング）は、今のところ前向きに参加するつもりです。主幹事の大和証券だけでなく、平幹事のSBI証券も申し込む予定です。