ナルネットコミュニケーションズIPOのBBスタンスとIPO評価！車両メンテIPO

ナルネットコミュニケーションズ（5870）IPOのBB（ブックビルディング）が、今週の12月7日から始まります。

ナルネットコミュニケーションズはリース会社や一般企業などが所有する車両のメンテナンスなどを行っています。

ナルネットコミュニケーションズはIPOラッシュ終盤での新規上場なので、買い疲れの影響を受けるかもしれませんね。

ナルネットコミュニケーションズ（東証グロースIPO）のIPO基本情報

銘柄名	ナルネットコミュニケーションズ
コード	5870（サービス業）
主幹事証券	みずほ証券
幹事証券（委託含む）	安藤証券岩井コスモ証券岡三証券 SBI証券東海東京証券野村證券三菱UFJモルガン・スタンレー証券マネックス証券 auカブコム証券岡三オンライン DMM.com証券
上場日	12月25日
仮条件決定日	12月5日（870円～1,040円に決定）
ブックビルディング期間	12月7日から12月13日
公開価格決定日	12月14日（1,040円に決定）
申込期間	12月15日から12月20日まで
公募	56,000株
売出し	2,241,900株
OA	344,600株
吸収金額	31.2億円
時価総額	62.9億円
想定価格	1,180円→公開価格：1,040円
初値価格	956円

ナルネットコミュニケーションズは、主にオートリース企業をはじめとする自動車関連企業へ法人・個人ユーザーに対して車両管理及びメンテナンス管理等業務を受託し、一般的な自動車向けサービスを提供しています。

メンテナンス受託事業では、法人向けリースサービス提供者及び一般法人より車両管理における点検・車検・修理等メンテナンス管理部分を一括で受託します。また、メンテナンスについては全国の整備工場と連携して整備を依頼しています。

MLS（マイカーリースサポート）事業では、個人向けリースサービス提供者に対してリース車両のメンテナンス管理業務を提供しています。また、MLSでは決められたサイクルによる点検基本工賃と決められた作業及び消耗品交換のみの限定的な契約内容となっています。

BPO（ビジネス･プロセス･アウトソーシング）事業では、メンテナンス関連業務を除く部分的なBPOビジネスとして、メンテナンス費用管理等のデータ管理サービス、タイヤ保管サービス、納税管理サービス等の車両に係る多種多様な業務を受託しています。

その他の事業としては、中古車売却、ワランティ（故障修理保険）、メンテナンスパック、オートリース等を行っています。

ナルネットコミュニケーションズでは、メンテナンス受託事業、BPO事業、MLS事業ともに、契約期間がリース期間に合わせて数年に渡る積み上げ型の収益モデルになっていて、2023年3月末時点のストック収益（売上総利益）は約46億円となり、安定的な収益基盤を築いています。

ナルネットコミュニケーションズIPOの事業系統図

（※画像クリックで拡大）

ナルネットコミュニケーションズIPOの業績は堅調に推移しているようです。

ナルネットコミュニケーションズは吸収金額が想定価格ベースで31.2億円と大きいため、需給面に不安があります。

また、そのほとんどがジャフコによる売出株なので、投資ファンドのイグジット（出口）IPOということでも警戒されそうです。

さらに、VC（ベンチャーキャピタル）の保有株（約113.5万株）も多く、公開価格の1.5倍でロックアップが解除されます。

業績は悪くありませんが、自動車のメンテナンス事業は地味と言わざるを得ないため、事業面で関心を集めるのも難しそうです。

よって、ナルネットコミュニケーションズのIPO評価はDが妥当だと考えています。

ナルネットコミュニケーションズIPOは公開価格を目途に初値形成すると予想していますが、公開価格を割れる可能性もありそうです。

ナルネットコミュニケーションズIPOの初値予想は、仮条件決定後（12月5日以降）に追記させていただきます。

956円（想定価格比：-224円）

（※大手予想会社の初値予想第一弾：1,280円～1,400円）

（※大手予想会社の初値予想第二弾：1,040円～1,150円）

ナルネットコミュニケーションズIPOのBB（ブックビルディング）は見送るつもりです。ただし、SBI証券はIPOチャレンジポイント狙いで申し込みます。